源流：中金点睛

　　2025年5月16日盘后，恒生指数公司公布了其按期的一季度指数调遣成果（这次审议磨真金不怕火闭幕2025年3月31日，一般在磨真金不怕火日历后的8周内公布）。这次调遣范围涵盖港股主要旗舰指数如恒生、国企指数和恒生科技指数；此外径直决定港股通可投资范围的恒生详尽指数也有局部调遣。咱们详尽分析影响供投资者参考。

　　指数调遣及影响：好意思的集团与中通快递-W纳入恒指，比亚迪股份纳入恒生科技

　　► 因素股变化：好意思的集团与中通快递-W纳入恒生指数；比亚迪股份纳入恒生科技，阅文集团被剔除。

　　1) 恒生指数：这次调遣纳入好意思的集团与中通快递-W，纳入权重永别为0.33%与0.44%，调遣后因素股数目增至85只。

　　2) 恒生国企：这次无纳入剔除，因素股数目保管50只不变。

　　3) 恒生科技：这次调遣纳入比亚迪股份，纳入权重为8%；阅文集团被剔除，剔除前权重为0.49%。因素股保管在30只不变。

　　► 被迫资金流向测算：眷注对网易-S、比亚迪股份与中通快递-W等的正面影响；对阅文集团与万洲海外的负面影响。基于Bloomberg汇总，跟踪恒生指数的ETF资金范围约为290.5亿好意思元，跟踪国企和恒生科技指数ETF范围永别约为60.3亿好意思元和249.8亿好意思元。辘集上述因素和股权重变化，咱们测算潜在被迫资金流向。进一步辘集个股当年3个月日均成交额，可测算被迫资金变化可能带来的影响：

　　1) 恒生指数：被迫资金流入所需时候最多的是中通快递-W与网易-S，展望将永别带来1.28亿和2.18亿好意思元的被迫资金流入，流入时候永别约为2.8与1.4天。资金流出中，由于权重裁减，万洲海外与恒安海外的潜在被迫资金流出约为1162万与291万好意思元，流出时候合0.3天傍边。

　　2) 恒生国企：尽管这次因素未发生调遣，但由于观点权重变化，被迫资金流入所需时候最多的是网易-S，展望将带来6394万好意思元流入，流入时候约为0.4天。资金流出中，中国神华与建立银行的潜在被迫资金流出约603与1870万好意思元，流出时候约合0.06天。

　　3) 恒生科技：被迫资金流入所需时候最多的是由于解放畅通比例（FAF）上调而导致权重升迁最多的网易-S，展望将带来5.9亿好意思元流入，流入时候约为3.8天。这次新纳入的比亚迪股份展望将赢得约20亿好意思元的被迫资金流入，流入时候约为2.7天。资金流出中，阅文集团现存0.49%的权重将带来约1.2亿好意思元的被迫资金流出，流出时候约合4.7天。

　　港股通观点调遣：展望布鲁可、古茗与蜜雪冰城合适沪港通纳入条目

　　由于这次是季度指数调遣，因此对半年度系统性调遣一次的恒生详尽指数而言，只好合适快速纳入机制股票才商量纳入。

　　咱们左证这次恒生综指调遣情况辘集港股通纳入要求，咱们展望布鲁可（0325.HK）、古茗（1364.HK）与蜜雪冰城（2097.HK）或合适港股通纳入范围。与此同期，2024年10月24日上市的地平线机器东说念主-W（9660.HK）已在本年2月纳入恒生详尽指数，并将于5月底欢畅关于其同股不同权性质罕见要求的上市满6个月及20个交游日的条目，咱们展望在欢畅后可能将纳入港股通。另外，本年5月8日港股上市的钧达股份（2865.HK）为AH两地上市公司，左证港股通纳入法例也将在港股市集价钱稳按期完毕后插足港股通交游。

　　调遣后指数特征：恒指大耗尽占比有所升迁，但金融与公用业绩及电讯业等占比下滑

　　► 指数扩容：本次恒指因素股数目增多至85只。左证恒指公司2021年3月发布的筹商成果[1]，恒生指数因素股将在2022年中前增多至80只，最终固定在100只，现在仍捏政此指标扩容中，但合座程度慢于预期。

　　► 行业隐敝度与代表性：耗尽业与工业市集隐敝度有所升迁。参照恒指公司的对行业分类（即7个行业分类），这次恒指调遣后，关于耗尽业的隐敝度从65.5%升迁至66.0%，工业隐敝度也从47.3%抬升至49.3%。

　　► 行业占比：耗尽与资讯科技业占比有所升迁，但金融和公用业绩与电讯业等有所下滑。这次调遣后，恒指新经济市值占比从现时的53.1%小幅抬升至53.7%。行业层面，耗尽业与资讯科技业占比有所升迁，永别从现时的29.4%和17.3%抬升至29.8%与17.8%，不外金融业以及公用业绩及电讯业本次占比有所下滑，从现时的33.0%和6.9%下落至32.4%和6.7%。

　　调遣时候表：6月9日精良奏效

　　上述指数调遣成果将于6月9日（星期一）精良奏效。在此工夫，部分主动型资金仍不摒除会左证调遣公布成果继承一定的套利操作，但被迫资金为了最大程度减少跟踪舛讹将采用在奏效前一个交游日（即6月6日）调仓。咱们展望届时关系股票成交或将会出现弘大于普通的“极度放量”情形，格外是在尾盘。

　　图表1：这次调遣后，恒指里面资讯科技、耗尽业以及工业比重有所抬升，但金融业比重下滑

　　贵府源流：Bloomberg，Wind，中金公司商酌部

　　图表2：行业隐敝率层面，恒指关于耗尽业与工业隐敝率抬升

　　贵府源流：Bloomberg，Wind，中金公司商酌部

　　图表3：跟踪恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数的ETF基金范围

　　注：数据闭幕2025年5月16日贵府源流：Bloomberg，中金公司商酌部

包袱剪辑：王若云