炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　中信建投证券连络 　文|黄文涛 何盛

　　2025年二季度，好意思国关税战略粗鄙扰动，商场波动较大，从商场行情看，Q2主要分为以下四个阶段：关税冲击导致商场大幅换取；战略护盘，指数企稳；关税预期简易，商场颠簸捏续，板块轮动加快；地缘破损不细目性缓解，指数放量上攻，创年内新高。从基本面看，国内方面社融、房地产数据有所诞生，但内需偏弱；国外方面通胀数据低于预期，服务数据超预期，好意思元指数捏续走弱。

　　2025年Q2复盘

　　阶段一（4.1-4.7）：关税冲击导致商场大幅换取。自4月2日特朗普政府发布关税战略后，4月初商场多以担忧热枕为主，4月7日A股近3000只个股跌停，上证指数接近历史最大跌幅。

　　阶段二（4.8-4.30）：战略护盘，指数诞生，但商场热枕仍较弱。关税冲击后，汇金和央行脱手维稳股市，战略护盘之下，指数相连收阳。但商所在座热枕仍然较弱，成交额迟缓萎缩。该阶段商场热门主要围聚于反制与内需破钞。

　　阶段三（5.6-6.20）：指数区间颠簸，商场缩量轮动。回补缺口后指数缺少朝上动能，处于3400点以下区间颠簸。5月12日关税战显赫缓解，但对商所在座提振有限。成交额依旧处于低位，板块轮动速率较快。

　　阶段四（6.23-6.30）：幽静币带动券商领涨，地缘破损不细目性缓解，指数放量上攻，创年内新高。

　　通过对25Q2商场行情的复盘，咱们得出以下启示：1）景气投资同样呈现出“由点及面”的特征，即在行业时刻爆发或个股功绩考证下，部分个股先走出独处行情，再带动扫数板块普涨；2）在宏不雅不细目性扰动成分影响下，商场呈现出“避险-破钞-成长”的板块轮手脚风，轮动节律较快；3）从黑天鹅事件后中期商场节律来看，黑天鹅事件后跟着战略的飞速跟进，商场呈现短期焦躁后飞速反弹、中期颠簸趋稳的特征，颠簸期的捏续时长因宏不雅环境的不同各有特质，但战略的加捏或助推商场信心诞生，有望走出“上台阶”行情。

　　（1）地缘政事风险。如若中好意思干系处理不善，可能导致中好意思之间在政事、军事、科技、搪塞范围的抵拒加重。同期俄乌破损、中东问题等地缘热门可能濒临恶化的风险，如若发生危急则可能对商场形成不利影响。

　　（2）国外好意思联储紧缩经过超预期。如若好意思国经济捏续保捏韧性，劳能源商场、零卖等经济数据发扬亮眼，那么好意思国阑珊风险或将濒临重估，同期通胀风险也将濒临反弹，好意思联储紧缩抗通胀之路继续，人人流动性宽松不足预期，国内权利商场分母端未免也将承压。 

　　（3）国内经济复苏或稳增长战略本质效用不足预期。如若后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以收复，遥远积贮的城投偿债风险濒临发酵，经济复苏最终证伪，那么合座商场走势将会承压，过于乐不雅的订价预期将会濒临修正。

　　

　

新浪声明：此音信系转载改过浪协作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之操办，并不虞味着赞同其不雅点或阐明其描述。著述本色仅供参考，不组成投资提倡。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：凌辰